能力传动(300904)：银川能力传脱手艺股份无限公司

　　能力传动(300904)！银川能力传脱手艺股份无限公司取国泰海通证券股份无限公司关于银川能力传脱手艺股份无限公司申请向特定对象刊行股票的审核问询函之答复演讲原题目！能力传动！银川能力传脱手艺股份无限公司取国泰海通证券股份无限公司关于银川能力传脱手艺股份无限公司申请向特定对象刊行股票的审核问询函之答复演讲按照贵所于2026年7月17日印发的《关于银川能力传脱手艺股份无限公司申请向特定对象刊行股票的审核问询函》（审核函〔2026〕020061号）（以下简称“问询函”）的要求，银川能力传脱手艺股份无限公司（以下简称“能力传动”“刊行人”或“公司”）会同国泰海通证券股份无限公司（以下简称“保荐人”或“国泰海通”）、市中伦律师事务所（以下简称“律师”“中伦律师”）、天健会计师事务所（特殊通俗合股）（以下简称“会计师”“天健会计师”），对问询函提出的问题逐项进行了认实核查落实。现答复如下，请予以审核。按照申报材料，本次刊行拟募集资金总额不跨越60，000万元（含本数），将用于投资风电增速器聪慧工场（一期）项目和弥补流动资金。风电增速器聪慧工场（一期）项目完全达产后，估计年新增风电增速器产能2，000台，达产后估计发卖毛利率为23。54%，高于现有同类营业毛利率。刊行人首发募集资金净额5。55亿元，用于细密风电减速器出产扶植项目、研发核心扶植项目、弥补流动资金项目等3个项目，此中细密风电减速器出产扶植项目累计实现收益低于许诺，次要系受项目达产进度、市场变化及客户排产延后影响。请刊行人：（1）申明本次募投项目标具体扶植内容和次要产物，列示申明取公司从停业务及上次募投项目正在具体出产产物、所需原材料、使用范畴、下旅客户、次要手艺参数等的区别和联系，能否存正在反复扶植，能否正在前述方面具有协同性；连系刊行人具体手艺控制、研发进度、人员和客户储蓄等环境，申明本次募投项目标实施能否存正在严沉不确定性，能否合适募集资金投向从业的要求。（2）申明正在项目一估计毛利率高于刊行人演讲期内风电增速器营业毛利率的缘由及合，内部收益率和毛利率能否取同业业可比公司环境存正在较大差别，效益测算能否隆重、合理。（3）连系本次募投项目标新减产能环境、扩产倍数、行业合作款式、下业成长前景及市场需求环境、正在手订单或意向性和谈、公司现有产物产能操纵率环境、同业业可比公司扩产环境等，申明本次募投项目新减产能的需要性及具体产能消化办法，能否存正在产能消化风险。（4）连系现有固定资产、正在建工程环境，量化阐发本次募投项目、拟建及正在建项目等新增折旧摊销对刊行人将来盈利能力及经停业绩的影响，能否存正在进一步降低短期盈利能力的风险。（5）连系演讲期内联系关系买卖的具体环境，申明本次募投项目标实施能否新增联系关系买卖，如是，新增联系关系买卖价钱的公允性及公允的相关办法，能否合适《注册法子》第十二条的相关。（6）连系上次募投项目未达许诺效益的缘由，申明相关晦气要素能否持续，能否会对本次募投项目标实施形成严沉晦气影响及来由。（7）连系本次募投项目标投资明细和募集资金拟投入环境、将来营运资金需求等环境，申明本次融资需要性、弥补流动资金的规模合，本次弥补流动资金占比能否合适《证券期货法令适意图见第18号》的相关。请保荐人核查并颁发明白看法，请会计师核查（2）-（7）并颁发明白看法，请刊行人律师核查（5）（7）并颁发明白看法。一、申明本次募投项目标具体扶植内容和次要产物，列示申明取公司从停业务及上次募投项目正在具体出产产物、所需原材料、使用范畴、下旅客户、次要手艺参数等的区别和联系，能否存正在反复扶植，能否正在前述方面具有协同性；连系刊行人具体手艺控制、研发进度、人员和客户储蓄等环境，申明本次募投项目标实施能否存正在严沉不确定性，能否合适募集资金投向从业的要求（一）申明本次募投项目标具体扶植内容和次要产物通过购买地盘，新建铸件加工车间、半精车车间、精加工车间、滚 铣齿车间、磨齿车间、智能分拣车间、热处置车间、拆卸车间及配 套公辅设备等，并同步购买制制工艺相关设备，构成年产2，000台 风电增速器的出产能力（二）列示申明取公司从停业务及上次募投项目正在具体出产产物、所需原材料、使用范畴、下旅客户、次要手艺参数等的区别和联系，能否存正在反复扶植，正在前述方面的协同脾气况、本次募投项目取公司从停业务及上次募投项目正在具体出产产物、所需原材料、使用范畴、下旅客户、次要手艺参数等的区别和联系公司从停业务为风电齿轮箱的研发、出产和发卖，营业笼盖风力发电、工程机械、新能源汽车、工业电机、新能源电坐投资开辟等范畴。次要产物包罗风电齿轮箱、工程车辆各类减速器、新能源车辆三合一驱动总成、高效率三相异步电机、永磁同步电机等，努力于为新能源财产供给细密传动处理方案。公司本次募投项目产物为风电增速器，属风电设备零部件范畴。公司既有营业产物次要为风电减速器，亦属风电设备零部件范畴。别的，演讲期内，公司已部门实现风电增速器产物的出产和发卖，2025年实现产物收入22，542。40万元，占当期从停业务收入比例为26。05%。本次募集资金投资项目取公司现有从业亲近相关，是正在公司现有从停业务根本上，连系市场成长趋向和公司将来成长计谋，对公司现有营业的进一步提拔和拓展，也是公司进一步丰硕产物结构、扩大产物产能、投合市场需求的环节计谋摆设。本项目标实施将大幅提拔公司产物正在风电财产链范畴的出产效率取供应能力，提高对客户的办事响应速度，满脚市场成长趋向下客户对于风力发电设备焦点零部件的需求，进一步提拔公司盈利能力取焦点合作力，持续巩固公司正在国内风电齿轮传动设备范畴的地位。公司上次出产扶植类募投项目产物为风电减速器，其取本次出产扶植类募投项目正在具体出产产物、所需原材料、使用范畴、下旅客户、次要手艺参数等方面的区别和联系环境如下：适配风机功率： 1-18MW； 适配速比： 150-3，000rpm； 传动效率：偏航减速器 ≥88%，变桨减速器 ≥91%； 额定输入转速： 0-3，000rpm； 振动：振动速度 ≤8mm/s； 噪声：≤85dB适配风机功率： 1-18MW； 适配速比：50-260rpm； 传动效率： ； ≥97。5% 额定输入转速： 7-15rpm； 振动：振动加快度 ≤7。5m/s2，振动速度 ≤3。5mm/s； 噪声：≤105dB由上表可见，上次募投项目标产物为风电减速器，用处为将电机发生的高速本次募投项目标产物为风电增速器，用处为将风轮发生的低速扭矩为高速扭矩，传送给发电机并使其获得发电需求转速。上次募投项目取本次募投项目出产的产物均属公司的从停业务。二者正在使用范畴、下旅客户方面根基分歧，区别次要表现正在产物类型、所需原材料的分量和精度以及焦点手艺参数方面，具体环境如下：刊行人除本次募投项目外的从停业务及上次募投项目产物为风电减速器（包罗风电变桨减速器、风电偏航减速器），本次募投项目产物为风电增速器，二者均属于风电传动设备，但正在具体用处、每台风力机组利用数量、单价及正在风电机组的价值占比等方面均存正在必然差别，相关对好比下表所示：将电机发生的高 速扭矩为低 速扭矩并传送给 变桨系统，变桨系 统可按照风速大 小从动调理风机 叶片取扭转平面 之间的夹角（叶片 桨距角），实现风 轮对风电机组的 相对恒定转速将电机发生的高速扭 矩为低速扭矩并 传送给偏航系统，偏航 系统能够正在风向发生 变化时取风电机组控 制系统彼此共同，及时 节制机舱平稳、切确、 靠得住地完成对风工做， 风轮一直处于送 风形态，最大化操纵风 能，提拔发电效率风电减速器和风电增速器所需的原材料类别根基分歧，均为齿轮及齿轮轴、铸件、锻件、轴承、电机，但部门原材料的分量、精度要求分歧，具体如下表所示：因为风电减速器和风电增速器的产物用处分歧，次要手艺参数也存正在必然差别。风电减速器产物用处为将电机发生的高转速低扭矩为低转速高扭矩并传送给变桨/偏航系统，其额定输入转速和适配速比均较高，但传动效率要求相对较低。风电增速器产物用处为将风轮正在风力感化下发生的低速扭矩为高速低扭矩，传送给发电机并使其获得发电需求转速。风电增速器的传动效率间接关系风电设备的发电效率，故传动效率要求很高，但额定输入转速和适配速比要求则相对较低。因为风电减速器和风电增速器均属于风电传动设备范畴，其次要参数也存正在相通之处，例如振动参数和乐音要求等方面要求雷同。上述次要参数的相通之处也为风电增速器和风电减速器的手艺研发带来必然协同效应。本次募投项目取上次募投项目标厂区隔相望，正在如下厂区照片平分列图左 和图左：风电增速器取风电减速器系两种分歧的产物，需通过分歧的产线、分歧设备进行出产扶植，且两类产线别离位于风电增速器工场取风电减速器工场。公司从停业务及上次募投项目取本次募投项目不存正在统一项目反复融资、建建工程反复扶植、设备反复购买等景象。本次募投项目取公司从停业务及上次募投项目正在手艺研发、原材料采购、使用范畴及下旅客户方面具有协同性，具体环境如下：1）齿轮参数设想层面：风电增速器取风电减速器的齿轮焦点设想逻辑、计较方式高度同一；公司可依托成熟减速器研发数据库、校核尺度、设想经验，快速完成风电增速器方案迭代取开辟，大幅缩短新品设想周期，降低研发试错成本；2）齿轮材料取加工工艺层面：风电增速器取风电减速器的原材料类别不异，均采用同源的根本工艺，包罗调质、渗碳淬火、粗滚齿、镗孔等根本热处置、机3）批量出产取财产化层面：比拟风电减速器，风电增速器额外添加高精度磨齿、齿根抛丸等精加工强化工序，全体工艺系统基于减速器成熟产线延长即可实现，原有加工工艺规范、设备操做经验可复用，为风电增速器批量出产供给工艺根本。（2）原材料采购协同性：取风电减速器比拟，风电增速器所需原材料遍及存正在体积和分量大、精度要求高的环境。但因为原材料类别根基分歧，轴承、电机的部门供应商以及齿轮及齿轮轴、锻件、铸件的个体供应商存正在堆叠环境，增减速器原材料向统一供应商采购有帮于提高采购规模效应，正在采购端发生必然协同感化。（3）使用范畴协同性：风电减速器取风电增速器产物均属风电传动设备范畴使用的产物，这使得二者正在团队经验方面具备协同性。颠末多年的成长，公司已成立了一支熟悉行业和市场、具有丰硕办理经验的办理团队。公司焦点办理团队较为不变，而且均具有正在风电零部件制制行业工做多年的履历，对行业产物手艺及成长趋向具有深刻理解。公司办理团队能够将以往正在风电减速器范畴持久累积的出产办理、市场开辟模式等经验正在风电增速器产物上复用，以达到风电增速器产物出产、发卖各方面快速进展、成熟的目标。别的，公司风电增速器、风电减速器均能按照客户需求定制化设想出产适配1MW-18MW零件的相关产物，正在客户产物方案设想和统一零件增减速器适配方面也具有协同性。（4）下旅客户开辟协同性：风电减速器取风电增速器产物的下旅客户均为风电零件厂商。公司正在风电传动设备范畴运营多年，为下旅客户供给风电偏航减速器、风电变桨减速器等产物，取国表里浩繁出名风机制制商成立了优良的营业合做关系。连系BNEF（彭博新能源财经）发布的统计数据，2025年度国内市场风电新增吊拆容量前10大企业中的7家（合计市场份额约87%）取公司的合做已进展到批量供货阶段。下逛风电零件厂商亦为风电增速器的次要采购从体，公司能够凭仗以往风电减速器合做带来的贸易互信、客户渠道等资本快速拓展风电增速器发卖。故鄙人旅客户开辟方面，本次募投项目取公司从停业务和上次募投项目具备较强协同性。（三）连系刊行人具体手艺控制、研发进度、人员和客户储蓄等环境，申明本次募投项目标实施能否存正在严沉不确定性，能否合适募集资金投向从业的要求公司正在多年以来的出产运营过程中，堆集了多项风电增速器焦点手艺，满脚客户对产物的需求。截至演讲期末，公司次要焦点手艺及其来历、特点如下：处理了增速器高速轴持久运转漏油的问题，属行业 初次使用。采纳多级迷宫密封布局，构成多个 的密封油腔；甩油环设想为阶梯形Y型布局，齿轮 轴正在高速扭转过程中密封面彼此动弹发生负压，使 外部空气向内部流动，了油雾泄露的风险；双 环腔挡油环设想为两道环腔布局，环腔外设想挡台， 设想凸锥面和回油孔。双环腔和挡台设想提高回油 效率，凸锥面设想添加迷宫长度，提高密封靠得住性。 每一级迷宫密封布局由挡油环布局和甩油环布局组 成，甩油环取挡油环共同工做将高速轴概况的润滑 油收集至各自的密封油腔；正在每一级的油 腔设想回油孔，将油腔内存储的润滑油导流至油箱该手艺冲破了行业内增速器太阳轮-轮不均载系 数无法精确丈量的手艺瓶颈，使用该方式能够精确 丈量太阳轮齿根应变数据，并通过科学阐发方式计 算最终获取齿轮现实运转的不均载系数，立异点查 新演讲显示正在国内公开文献中未见不异报道。该方 法以齿轮齿根粘贴应变片的体例采集齿轮齿根应变 数据，使用导电滑环将齿轮齿根动态应变数据传送 至齿轮箱外部采集仪，使用动态应变仪获取齿轮实 实工况下的齿根应变数据通过连系空心销和紧固件取从轴对接，摒弃了保守 锁紧盘的设想，实现了取从轴的刚性毗连。这种结 构不只简化了设想，还消弭了保守轴承支持，从而 降低了制形成本。正在风电齿轮箱中使用这种输入级 转架布局，确保了取 从轴的安定毗连。此举不只简化了锁紧盘的设想， 加强了毗连的靠得住性和不变性，并且通过刚性毗连 代替了保守轴承支持，进一步优化告终构。这种连 接体例不只提拔了传动扭矩的能力和平安性，并且 正在连结不异传动扭矩和平安性的前提下，无效降低 了成本通过采用分段式密封、的回油系统以及周向均 匀分布的配油设想，显著降低了密封失效的风险， 并提拔了齿轮箱的润滑效率。该配油法兰布局的分 段式密封设想，无效削减了密封失效的可能性。即 便一级密封发生毛病，也不会影响整个密封系统的完整性，从而加强告终构的靠得住性和不变性。此外， 的回油系统设想确保了：一旦一级密封失效， 泄露的润滑油能够通过回油系统从头流回齿轮箱内 部，从底子上消弭了润滑油泄露的风险，防止了对 和设备可能形成的污染和损害。正在配油方面， 周向平均分布的设想确保润滑油可以或许高效且平均地 分派至齿轮布局，确保每个齿轮都获得充实润 滑。这种配油体例既简单又高效，显著提拔了齿轮 箱的润滑效率，有帮于耽误设备的利用寿命通过采用双层管设想，巧妙地集成了齿轮箱润滑油 的输送功能。通过切确的共同取密封手艺，该布局 成功处理了保守集成式齿轮箱一级润滑油供给 的难题。正在这个立异的空心管设想中，外层管担任 输送齿轮箱润滑油，而内层管则供给线和支 撑。这种双层管设想不只提拔了空心管的强度和稳 定性，还无效隔离了润滑油，防止泄露。正在空心管 的两头接口处，采用了轴孔过盈共同取圆周满焊技 术。轴孔过盈共同确保了空心管表里层管之间的紧 密连系，而圆周满焊手艺则进一步加强了这种毗连 的靠得住性，从而无效避免了空心管布局的渗漏油问 题正在保守手艺方案中，增速器轮采用无外圈圆柱 滚子轴承支持，受无外圈圆柱滚子轴承尺寸， 导致增速器外形大、分量沉、成本高。本项手艺正在 轴外部镀一层铜合金做为滑动轴承，轮内 孔做为瓦座，可减小齿轮箱箱体径向空间、缩短轴 系跨距，实现减沉、缩小零件体积，提高了扭矩密 度。同时动压油膜构成后可无效接收齿轮啮合、风 轮交变振动，降低轴系振动、减小齿轮啮合冲击， 提拔齿轮箱运转平稳性将太阳轮轴向定位从优势向端台阶，升级为上 风向和下风向定位体例。此布局削减太阳轮毛坯沉 量约20%，花键加工由只能插齿加工改为可插齿和 铣齿，无效缩短加工时间60%以上，降低原材料成 本和加工成本上表可见，公司的焦点手艺均来历于自从研发。公司已全面控制风电增速器焦点手艺，笼盖风电增速器布局设想、布局密封、机能检测及滑动轴承使用手艺等风电增速器相关手艺。上述手艺可以或许满脚国表里分歧客户对风电增速器的多样化需求。目前，公司风电增速器产物已通过多家客户设想验证并取部门客户告竣了批量性供应，为产物出产发卖供给了成熟的手艺支持。公司自从研发的道，以客户需求为导向不竭进行产物升级换代并构成及控制业内领先的焦点手艺。演讲期内公司次要研发项目及进展环境如下：本项目以研制满脚6。25兆瓦 陆上半曲驱风力发电机要求 的高机能、低成本增速器为 方针，处理当前保守传动链 集成度低及半曲驱增速器润 滑、密封机能不脚等环节技 术难题，拟通过开展齿数分 配及齿轮布局设想校核、多 分流架布局设想及校 核、传动系统布局设想及校 核、轴承设置装备摆设、箱体外壳结 构设想及校核、润滑布局设 计、密封布局设想、零件系 统动力学阐发等方面的研 究，显著提拔风电机组的性 能和经济性，推进风电手艺 的进一步成长和使用本次项目针对集成式布局增 速器传动链均载机能降低的 问题及承载能力增大的需 求，通过研究攻关，冲破传 动链均载机能提拔、环节零 部件强度提拔等环节手艺， 研发满脚最新8兆瓦大功率 陆优势力发电机要求的集成 式高速双馈增速器本项目聚焦陆上双馈风电齿 轮箱高集成、高扭矩密度、 轻量化、高靠得住及可试验验 证，冲破保守后置齿轮箱结 构笨沉、扭矩密度低、从轴 耦合扰动大、零件运维成本 高的手艺瓶颈，研制前集成 式高速双馈从齿轮箱，并配 套搭建专属多工况试验验证 平台，实现高扭矩密度齿轮 箱布局立异、机能升级取试 验系统完美级平行轴（3P1H）高速双馈 机型，额定输入扭矩约 ？ 12，500kN m、传动比≈210～ 220、高速端输出转速 1，700r/min级，环绕总体方 案、传动系统、环节零部件、 润滑密封等，研制出高靠得住 性的、高性价比的陆上大型 风电机组目前，刊行人陆上6。25兆瓦半曲驱集成式风电增速器已完成手艺研发，并取多家客户开展具体适配型号的设想会商或批量供应；刊行人目前手艺研发沉点为平台化手艺以及适配高功率风机的产物开辟。按照公司目前研发进度，本次募投项目标实施不存正在严沉不确定性。正在人员储蓄方面，公司已配备了风电增速器相关研发、办理及发卖人员，配备了氮化车间、机加车间、热处置查验车间、渗碳淬火车间、质量及拆卸车间出产人员，构成了完整的研发、出产取发卖团队。跟着营业量的添加，公司将按照现实需求当令扩充响应岗亭人员，确保项目成功实施。正在客户储蓄方面，公司已堆集了一批优良客户资本，并已就风电增速器产物取分歧客户进展至方案设想、样机试验、样机出产及批量供应阶段，细致环境详见本题答复之“三、”之“（三）正在手订单或意向性和谈环境”。优良的客户根本为本次募投项目产物的市场发卖供给了无力保障。本次刊行募投项目为风电增速器聪慧工场（一期）项目和弥补流动资金。分析上述关于公司风电增速器产物的手艺控制、研发进度、人员和客户储蓄等环境，本次募投项目标实施不存正在严沉不确定性；风电增速器聪慧工场（一期）项目结构风电增速器产能，取公司从停业务分歧，合适募集资金次要投向从业的相关要求。（3）公司办理层，领会公司取本次募投项目相关的手艺控制、研发进度、人员和客户储蓄等环境；领会本次募投项目取公司从停业务及上次募投项目标协同脾气况。（1）公司本次出产扶植类募投项目为风电增速器聪慧工场（一期）项目，其产物为风电增速器，属于公司的从停业务；（2）比拟上次募投项目，风电增速器聪慧工场（一期）项目正在产物类型、所需原材料的体积、分量和精度以及次要手艺参数等方面有所差别，正在使用范畴、下旅客户等方面根基分歧，具有较强的协同性；（4）公司具备实施本次募投项目必备的手艺、人员和客户储蓄，本次募投项目标实施不存正在严沉不确定性，合适募集资金投向从业的要求。二、申明项目一估计毛利率高于刊行人演讲期内风电增速器营业毛利率的缘由及合，内部收益率和毛利率能否取同业业可比公司环境存正在较大差别，效益测算能否隆重、合理低于本次募投项目达产后的估计毛利率23。54%，缘由包罗：1、为提高营业拓展初期客户接管度，公司演讲期内风电增速器产物次要使用滚动轴承手艺线，目前公司已控制滑动轴承线焦点手艺并持续推进相关产物使用，完全使用后估计滑动轴承手艺线能使公司风电增速器产物单元材料成本降低6%-8%；2、公司当前产物出产预留了较高的平安冗余，即实现产物预定功能的根本上，正在平安性和不变性设想方面设定了更高尺度，使得单元产物耗材更多，单元成本程度偏高；将来公司风电增速器产物取得遍及市场承认，且产物颠末必然时间零件运转磨合后，公司打算将出产办理沉点改变至降本减沉，即正在产物各方面机能合适客户要求的前提下，通过出产工艺优化降低单元成本以提高产物毛利率；3、公司风电增速器工场尚未达产，正在原材料采购、人力效率和资产折旧摊销等成本方面尚未发生规模效应。公司目前正正在进行滚动轴承到滑动轴承等手艺线的切换，将来跟着增速器产物获得更高的市场承认度，公司亦打算逐渐推进产物减沉和成本节制工做。同时，跟着风电增速器工场产量持续扩大，规模效应会使得产物单元成本逐渐下降。连系2025年风电增速器产物各项成本占收入比例，公司打算达到估计毛利率的具体路子及量化目标如下：和22。39%，取本次募投项目风电增速器产物达产后毛利率23。54%差别不大。正在处置风电增速器出产的可比公司中，中国高速传动从停业务中包含部门商业营业，故其演讲期内毛利率低于本次募投项目估计毛利率；德力佳从营产物取本次募投产物均为风电增速器，本次募投项目产物估计毛利率取德力佳演讲期内分析毛利率程度较为接近。（3）查阅同业业公司披露的按期演讲、《募集仿单》等信披文件；（4）公司办理层，领会项目一估计毛利率高于刊行人演讲期内风电增速器营业毛利率的缘由及合；领会项目一达到估计毛利率公司打算施行的相关办法，并通过息汇集、核算演讲期内便宜取外协零部件成本差别、领会采购部拟施行的采购打算等体例复核相关办法的可行性。三、连系本次募投项目标新减产能环境、扩产倍数、行业合作款式、下业成长前景及市场需求环境、正在手订单或意向性和谈、公司现有产物产能操纵率环境、同业业可比公司扩产环境等，申明本次募投项目新减产能的需要性及具体产能消化办法，能否存正在产能消化风险本次募投项目之“风电增速器聪慧工场（一期）项目”的产物为风电增速器产物。除演讲期内已扶植的该项目产能外，公司无其他风电增速器产能，故本次募投项目不合用统计扩产倍数，次要环境如下：2025年度，公司风电增速器发卖178台，发卖收入22，542。40万元。跟着公司风电增速器出产能力逐渐提高，对应发卖规模也将快速上升。别的，按照行业合作款式、下业成长前景及市场需求环境，目前我国风电增速器需求缺口较大，公司2，000台风电增速器产能估计可以或许较好消化。风电行业是刊行人产物最为主要的使用范畴。风能做为一种洁净、绿色的可再生能源，凭仗其资本总量丰硕、环保、运转办理从动化程度高、度电成本持续降低等凸起资本禀赋劣势取优良的成长趋向，目前已成为开辟和使用最为普遍的可再生能源之一。成长风电行业对于处理能源危机、削减污染、调整能源布局等方面都有着很是主要的意义，世界多个国度和地域已将成长风能等可再生能源做为应对新世纪能源和天气变化双沉挑和的主要手段。正在全球积极鞭策绿色低碳成长的大布景下，中国以“双碳”方针为引领，建立起全方位、多条理的政策支撑系统，为风电行业及相关财产链的成长注入了强大动力，政策系统从顶层设想到落地施行构成完整闭环，为行业成长建立了持久利好的政策。顶层设想层面，国度目前已将风能发电机配备及零部件制制列为计谋性新兴财产，《机械通用零部件行业“十四五”成长规划》亦明白“五兆瓦级风电齿轮箱”为沉点成长产物。这一政策定位不只凸显了风电齿轮箱正在财产链中的焦点地位，更通过手艺目标指导行业向大功率、高靠得住性标的目的升级。国度要求鞭策环节零部件国产化、提拔高端配备自从供给能力，系列政策支撑为具备手艺堆集的企业打开市场空间。同时，政策组合拳补助依赖，从地方四处所连续出台配套办法，建立“双碳方针-能源布局转型-财产手艺升级”政策闭环。例如，国度能源局提出2024年非化石能源发电拆机占比提拔至55%、风电发电量占比超17%，2025年非化石能源发电拆机占比提高到60%摆布，以硬性目标倒逼拆机规模增加；国务院“设备更新步履”“千乡万村驭风步履”等政策，别离激活存量设备替代需求取农村分离式风电市场，创制差同化增量空间；2026年发布的“十五五规划”指出深切实施能源平安新计谋，加速建立洁净低碳平安高效的新型能源系统，扶植能源强国，推进非化石能源平安靠得住有序替代化石能源，风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增步履，统筹当场消纳和外送，扶植“三北”风电光伏、西南水风光一体化、海优势电等洁净能源。这些政策表白，风电行业已从“补助驱动”转向“政策+市场”双轮驱动，财产成长韧性加强，为企业供给了可预期的持久增加。风力发电是可再生能源范畴中手艺最成熟、最具规模开辟前提和贸易化成长前景的发电体例之一，且可操纵的风能正在全球范畴内分布普遍、储量庞大。同时，跟着风电相关手艺不竭成熟、设备不竭升级，全球风力发电行业高速成长。按照GWEC的统计，截至2025岁尾，全球风电累计拆机容量为1，299GW，2014-2025 年的年均复合增加率为12。09%；2025年度全球风电新增拆机容量为164。6GW， 2014-2025年的年均复合增加率为11。10%。目前，全球风电开辟仍以陆优势电为 从，2025岁尾全球风电累计拆机容量中陆优势电占比约为92。88%，2025年度全 球风电新增拆机容量中陆优势电占比约为94。35%。 2014-2025岁尾全球累计风电拆机容量（GW）数据来历：GWEC发布的《GLOBALWINDREPORT2026》 2014-2025年度全球新增风电拆机容量（GW）数据来历：GWEC发布的《GLOBALWINDREPORT2026》至2030年的复合年均增加率将达到5。2%；到2030年，全球风电新增拆机容量估计将达到969GW，即平均每年新增拆机容量为194GW。 2）全球次要风电市场 目前，全球开展风电项目扶植的国度次要集中正在亚洲、欧洲、美洲。从 分布来看，截至2025岁尾，中国、美国、、印度、巴西为全球陆优势电累 计拆机容量排名前五的国度，上述陆优势电累计拆机容量占全球陆优势电累 计拆机容量的比例别离为49%、13%、6%、5%和3%，合计占比为76%。 截至2025岁尾全球陆优势电累计拆机容量前十国度数据来历：GWEC发布的《GLOBALWINDREPORT2026》2025年度，全球陆优势电新增拆机容量排名前五的国度为中国、印度、和巴西，上述陆优势电新增拆机容量占2025年全球陆优势电新增拆机总量的比例别离为73%、5%、4%、3%和2%，合计占比为87%。2025年度全球陆优势电新增拆机容量前十国度数据来历：GWEC发布的《GLOBALWINDREPORT2026》 （3）中国风力发电市场快速成长 中国为全球最大的风电市场，按照GWEC统计，截至2025岁尾，我国风电 累计拆机容量为640。48GW，占全球风电累计拆机容量的49%；2025年度我国风 电新增拆机容量为120。48GW，占同期全球风电新增拆机容量的73%，目前，我国风电开辟亦以 陆优势电为从，2025岁尾我国风电累计拆机容量中陆优势电占比约为92。44%， 2025年度我国风电新增拆机容量中陆优势电占比约为94。53%。 2014-2025 GW 岁尾我国累计风电拆机容量（ ）报》，2021-2025年数据来历为GWEC发布的《GLOBALWINDREPORT2023》《GLOBAL WINDREPORT2024》《GLOBALWINDREPORT2025》《GLOBALWINDREPORT2026》 2014-2025年度我国新增风电拆机容量（GW）数据来历：2014-2020年数据来历为中国风能协会发布的《2020年中国风电吊拆容量统计》，2021-2025年数据来历为GWEC发布的《GLOBALWINDREPORT2023》《GLOBALWINDREPORT2024》《GLOBALWINDREPORT2025》《GLOBALWINDREPORT2026》中国做为全球最大的风电市场，近年来风电行业成长较为敏捷，但目前风力发电正在我国能源布局中的占比仍然较低，按照国度能源局数据，截至2025岁暮，我国风电累计并网容量达到6。4亿千瓦，同比增加22。9%，占比为16。45%；2024年度风力发电量占全国总发电量的比例仅为9。88%。连系风电正在能源供应中的占比、能源成长规划及行业增加趋向，我国风电行业具有庞大成长空间。风电正在成长初期成本较高，对国度补助政策依赖较大。跟着风电相关手艺不竭前进，同时风电拆机量敏捷增加后带来的规模经济效益、风电运营经验逐渐堆集和风电项目扶植投资改善，风电设备价钱、风电场投资和运转成本持续降低，风电成本较行业成长初期较着下降，目前风电已实现平价上彀。按照国际可再生能源署网坐披露的公开数据，跟着风电行业的手艺前进，我国陆优势电度电成本持续下降，近十年来已由2014年的0。381元/千瓦时降至2025年的0。193元/千瓦时，降幅约为49。36%。目前，我国风电度电成本取其他次要单元：元/千瓦时如上表所示，目前我国次要可再生能源发电体例中，陆优势电的度电成本最低，已成为最具合作力的可再生能源发电体例。取煤电比拟，陆优势电发电成本亦具有必然劣势。分析来看，将来跟着风电度电成本的持续下降，将带动风力发电行业合作力的不竭加强。按照GWEC数据，2024年全球风电新增拆机的机组平均功率已跨越5。5MW，取十年前比拟，全球风电单机平均功率显著增加。正在全球市场范畴内，陆优势电范畴，跟着平价大项目、分离式风电项目需求的添加，对风电机组的风力资本操纵率要求不竭提高，陆优势机功率正逐渐迈入10MW及以上时代；海优势电范畴，因为工做相较陆优势电更为复杂，且将来将面向近海、深海范畴持续开辟，对产物本身和成本管控能力将不竭提出新要求，大兆瓦机型推出的趋向更为凸起。按照行业统计数据，风机单机容量大型化趋向具备确定性，大功率、高靠得住性、高经济效益的风电项目全体处理方案市场承认度更高，具备大功率机型产物出产能力的零件厂商市场所作力更强。风电行业手艺前进是风机单机容量大型化的根本，单机容量大型化将无效提高风能资本操纵效率、提拔风电项目投资开辟运营的全体经济性、提高地盘/海域操纵效率、降低度电成本、提高投资报答、利于大规模项目开辟，而风电度电成本又是平价上彀政策稳步推进的主要根本，平价上彀政策也将加快和推进风电行业降成本和大功率机型开辟趋向。近年来，全球风电零件市场集中度不竭提高。按照彭博新能源财经BNEF统计，2025年全球风机前五大制制商合计市场份额为59。80%，较2024年增加了3。30个百分点。正在国产替代的海潮下，我国风电市场集中度也正在不竭提高。按照中国风能协会数据，2016年我国前十大风机制制商合计市场份额为84。2%；跟着前十大风机制制商合计市场份额已增至99%摆布。将来，跟着风电行业的不竭成长，具有较着合作劣势的风机制制企业市场份额将进一步添加，行业集中度将进一步提高。从市场规模层面研判，受益于下逛风电行业的快速成长，风电增速器全球市场容量逐年扩张。按照QYResearch统计数据，2024年全球风电增速器市场规模大约为58。27亿美元，估计2030年将达到83。70亿美元。近年来跟着国度节能减排、“双控”“双碳”政策方针的推进落实，我国风电行业也送来高速成长，风电增速器做为风电零件制制的焦点部件，其市场规模随之迅猛扩张。按照QYResearch统计数据，2024年中国风电增速器市场规模大约为33。58亿美元，且将来将连结必然速度增加。从出货量层面研判，下业的政策利好为风电增速器行业供给了广漠的市场空间和优良的成长机缘，正在国度政策的鼎力搀扶下，风电齿轮箱出货量估计将持久连结快速优良的成长态势。按照全球风能理事会（GWEC）的预测，2026年到2030年，全球风电年均新增拆机容量为193。90GW；2025年度全球风电新增拆机容量中，我国风电零件厂商拆机量比率已达78。52%。连系以上数据，不考虑我国风电零件厂商正在全球风电新增拆机量中占比持续提拔的趋向，隆重预测中国风机零件厂商2026-2030年度年均拆机量约152GW。别的，连系GWEC对全球新增风电拆机总量的统计以及IRENA对新增风电拆机平均功率数据加权平均测算，2025年全球新增风电拆机平均功率约为6。21MW。按此测算将来五年我国风机零件厂商对风电增速器年均需求台数约2。45万台/年。2023年6月，国度能源局印发《风电场升级和退役办理法子》，“风电场升级”是指对风电场风电机组进行“以大代小”，对配套升压变电坐、15场内集电线等设备进行改换或手艺升级，并网运转跨越 年或单机容量小于1。5兆瓦的风电场开展升级和退役，将单台机组小于1。5兆瓦的小容量机组纳入优先的范畴。正在国度发改委“风电升级”政策鞭策下，1。5MW以下老旧机组的“以大代小”正正在全国范畴内展开。按照水电水利规划设想院数据，2024年涉及15省升级项目，规模约800万千瓦，2025年涉及19省升级项目，规模约600万千瓦。后机组以5MW及以上为从。按照中国物资再生协会风光设备轮回操纵专委会预测，估计到2030年，累计将有跨越3万台机组达到退役年限。2030-2035年间，累计退役风机规模将跨越100GW。上述老旧风电场“以大代小”的升级，将为风电市场带来新的增量。市场所作方面，风电增速器行业具有极高的资金取手艺壁垒，近年来，跟着手艺工艺的成熟，我国风电增速器市场进口替代趋向较着，从成本角度考量我国风电零件厂趋于向国内供应商采购风电增速器，故将来公司风电增速器产物间接合作敌手多为国内供应商。国内出产风电增速器产物的次要合作敌手包罗南高齿、德力佳以及近景能源（风电增速器产物次要供自用）。按照全国能源消息平台的数据，南高齿2024年度风电增速器产物出货量约9，000台，连系其年报通知布告的年度停业收入变化及其境外发卖占比，测算南高齿2025年度风电增速器产物国内出货量为8，000-8，800台，此中部门产物发卖给境外风电零件企业；按照德力佳年度演讲，其2025年风电增速器销量为3，545台；按照全国能源消息平台的数据，近景能源2024年风电增速器产物出货量约2，700台，连系公开旧事报道，测算其2025年风电增速器产物出货量为3，000-4，000台，且以自用为从。除上述企业之外，其他国内风电增速器出产企业还包罗中车戚墅堰机车车辆工艺研究所股份无限公司、沉庆齿轮箱无限义务公司、杭齿前进（601177。SH）、大连沉工（002204。SZ）2025 2，000连系前述风电增速器新增拆机的潜正在市场需求约2。45万台/年，以及行业合作厂家2025年度销量环境，估计将来五年我国风电增速器产物年均需求缺口约6，200-8，000 /一步放大。公司本次募投项目打算产能为2，000台/年，从将来市场供需环境看本次募投项目产能消化风险较低。截至2026年6月30日，公司风电增速器正在手订单金额约5，291。91万元（不含税金额）；按照风电增速器产物已实现收入、取客户签订的框架和谈、已签订订单、业从指定函及客户往来邮件等消息分析预估，保守估量公司风电增速器产物2026年度发卖金额为75，231。26万元（不含税金额；上述金额仅供测算，不形成盈利预测）。综上，公司风电增速器产物正在手订单和意向性订单充脚，取次要客户进展优良，本次募投项目产能消化风险较低。公司从停业务为风电齿轮箱的研发、出产和发卖。除本次募投项目标风电增速器产物外，公司的次要产物为风电减速器。2025年度，公司风电减速器产物产能操纵率达98。83%，较为充脚。公司本次募集资金将用于“风电增速器聪慧工场（一期）项目”，本次募投项目扶植完成达产后，将构成年产风电增速器2，000台产能。本次募投项目涉及新产物、新产能，系依托公司风电传动设备焦点手艺实现的产物横向使用拓展。募投项目标实施及后续运做将不会利用风电减速器产物现有产能。目前，风电增速器工场从体设备已连续出场，公司正正在按照各工序设备完成调试、验证的进度以及出产人员培训环境紧凑放置出产打算。但因为全体出产流程尚未完全不变，故无法统计产能及产能操纵率数据。从现实产量角度看，2026年1-3月，刊行人风电增速器产物产量合计95台，且2026年第二季度产量进一步增加，产能爬坡进度合适预期。近年来，同业业可比上市公司均正在积极结构风电传动设备范畴产能扶植，2023年以来，同业业可比上市公司IPO、再融资募投项目扩产的环境如下：2023年以来，同业业公司采用非募投项目模式投资于风电传动范畴及其零部件产能扶植的环境如下：分析本次募投项目标新减产能环境、现有产物产能操纵率、正在手订单、行业合作款式、下业成长前景及市场需求等方面，本次新减产能规模取行业市场需求、公司本身订单衔接及运营能力较为适配，具有充实需要性：1、正在全球积极鞭策绿色低碳成长的大布景下，中国以“双碳”方针为引领，建立起全方位、多条理的政策支撑系统，为风电行业及相关财产链的成长注入了强大动力，政策系统从顶层设想到落地施行构成完整闭环，为行业成长建立了持久利好的政策。做为风电传动设备企业，本次募投项目标实施可以或许鞭策公司新产物的研发出产，拓展取完美公司产物布局，有益于公司抓住我国能源绿色低碳转型的市场机缘，提高产物市场拥有率，提拔公司的市场所作力。2、全球及中国风电拆机规模呈现出持续扩大的态势，行业增速显著，下逛市场快速增加导致风电增速器市场供应缺口增大。别的，大功率机型的普及、效率提拔的需求，要求风电增速器具备更高的靠得住性、细密性，这鞭策着产物不竭升级，同时也促使市场份额向具备手艺劣势的企业集中。公司深耕风电细密传动范畴，凭仗其正在手艺和工艺上的劣势，有能力满脚市场对高端风电增速器的需求，正在市场增加的海潮中抢占更多份额。3、公司凭仗多年正在风电传动设备范畴的运营堆集，已正在较短期间内打通风电增速器研发、出产和发卖的全链渠道。目前，公司已控制风电增速器出产必备的相关焦点手艺并正正在鞭策风电增速器产物的规模化出产和工艺改良。市场方面，演讲期内公司风电增速器产物发卖快速增加，市场份额持续扩大，且正在手订单充脚，募投项目将有帮于满脚存量客户订单需求及新增客户合做需求。通过持久的行业深耕和堆集，公司取下逛出名风机制制商成立了优良的营业合做关系，并深刻领会各客户的产物需求。风电增速器属定制化产物，相关产物需配套下旅客户的风电零件产物并颠末设想会商、产物验证取样机供应阶段方能起头规模性供货。公司将定制化、有针对性地快速鞭策更多型号风电增速器通过客户验证，进而推进公司风电增速器产物销量快速增加。产物正在全球范畴内的出名度和佳誉度，另一方面也能提高产物毛利、加强公司盈利能力。公司目前已进入西门子-歌美飒（SiemensGamesa）、（Nordex）、韩国斗山（Doosan）、印度阿达尼（Adani）、印度苏司兰（Suzlon）、爱纳康（Enercon）等国外出名风电企业的及格供应商名录，后续打算沉点推进风电增速器产物发卖事项。